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    北美觀察丨美國經濟正式衰退:“長期失業大軍”被低估,資產泡沫警報響起

      美國勞工部當地時間11日公布數據顯示,在截至6月6日的一周里,美國首次申請失業救濟人數為154.2萬,低于前一周的187.7萬。自3月底達到頂峰以來,美國首次申請失業救濟人數持續下降,但仍是2008年金融危機期間峰值的兩倍多,形勢遠談不上樂觀。

    美聯儲主席鮑威爾10日表示,未來可能會有幾百萬人無法回到原來的工作崗位,美國勞動力市場可能要到好幾年后才能恢復正常。這一潛在的“長期失業大軍”背后,則是美國經濟的步履蹣跚。美聯儲預計,今年美國GDP將下降6.5%。這意味著美國經濟無法為更多人創造更多就業機會。

    與此同時,美股11日暴跌,道指跌逾1900點,跌幅達到7%,納指與標普指數跌幅均超5%。經濟衰退預期及疫情回潮跡象令市場承壓,近期風險資產價格的上漲也引發了泡沫破裂的擔憂。

    短期數據改善,長期憂慮加劇

    11日公布的數據顯示,美國首次申請失業救濟人數較此前一周修正后的187.7萬減少33.5萬。彭博新聞社調查的經濟學家預估中值顯示,當周的申請人數為155萬,與實際數字154.2萬基本相仿,表明各界認為疫情相關裁員潮可能度過了最嚴重階段。

    同時,連續申請失業救濟人數也下滑至2090萬人,低于前一周修正后的2150萬人,也低于5月初高峰時的2490萬人。連續申請失業救濟人數的四周平均值連續第二周出現下降,至2200萬。

    這一最新數據與上周出爐的5月就業報告基本吻合。該報告顯示美國5月失業率意外降至13.3%,非農就業增加250萬人。兩組數據反映了勞動力市場的最新變化:數百萬美國人重返工作崗位,企業重新開張,餐館恢復營業。

    盡管數據持續改善,但與正常情況相比,仍遠談不上樂觀。目前的首次申請失業救濟人數約為疫情前每周平均水平的7倍多,是2008年金融危機期間峰值的兩倍多。

    彭博新聞社分析稱,美國企業如今持續面臨需求疲軟的影響,并因現金流緊張隨時可能裁員。盡管疫情相關裁員潮可能已經過去,但這場有可能成為近一個世紀以來最嚴重的經濟衰退,其負面影響還將持續更長時間。

    △彭博新聞社稱,美國申請失業救濟人數延續逐步下降的趨勢,但仍處于高位

    美聯儲主席鮑威爾10日也對后疫情時代的長期失業挑戰表示憂慮。“我的假設是,將有相當大的一部分,好吧,幾百萬人,他們不會回到原來的工作崗位。而且在一段時間內,他們所處行業可能沒有適合他們的工作崗位。在這些人找到工作之前,可能要等好幾年。”他說。

    從11日數據發布后的市場反應來看,長期憂慮的加劇,顯然壓倒了對于短期數據的樂觀。10年期美國國債收益率在報告發布后跌幅擴大,而美國股市開盤后亦大幅下跌。截至11日收盤,道指跌逾1900點,三大指數跌幅均超5%。

    從各州數據來看,雖然許多州的連續申請失業救濟人數出現下降,但包括加利福尼亞州、佛羅里達州和俄勒岡州在內的幾個州的申請人數大幅增加,可能反映了申請積壓的處理情況。其中,佛羅里達州比前一周增加了約30.6萬人。

    而從首次申請失業救濟的人數來看,多個大州的形勢依舊嚴峻。其中加利福尼亞州增加了約2.9萬人,馬薩諸塞州增加了約1.7萬人,紐約州增加了約1.2萬人。隨著疫情回潮以及社會動蕩的危險持續存在,亦不能排除短期數據惡化的可能性。

    統計錯誤頻現,數據被指造假

    鮑威爾口中的“長期失業大軍”,可能還不是美國勞動力市場的最大隱憂?!都~約時報》日前報道稱,經濟學家對5月的就業報告感到驚訝,還有人則直接表達了懷疑。

    上周末在社交媒體上,一些民主黨政客發文稱,美國就業數據往好了說是誤導性的,甚至可能是被操縱的。佛蒙特州前州長霍華德·迪恩(Howard Dean)在推特上說:“特朗普的人竄改了數字。”

    △佛蒙特州前州長霍華德·迪恩在推特上說:“特朗普的人竄改了數字,真實的失業率是17%~19%,而不是13%,他們在5月也是這樣干的。”

    對許多人來說,這樣的懷疑似乎得到了5月就業報告中一項說明的證實。該說明稱,一些工人被不適當地計算為就業而非失業。如果這些工人的分類正確,那么5月的失業率將為16.4%左右,而不是官方數據的13.3%。

    美國勞工統計局在6月5日發布的報告中確實指出了所謂的“分類錯誤”,即一些人被錯誤地定性為就業而非失業。同樣的問題也出現在3月和4月的報告中。人們關心的是,為何會有這樣的錯誤發生呢?

    首先需要弄清就業數據的計算方法?!都~約時報》報道稱,相關統計數據是基于每月對約6萬個家庭進行的調查。當疫情暴發時,勞工統計局決定,凡是因為疫情造成企業倒閉而沒有工作的人,不管有沒有正式的裁員通知,都應該算作失業。但從3月開始,有不少人被算作“就業但缺勤”——這一類別旨在反映休假、探親假或其他臨時缺勤的情況。

    勞工統計局估計,這個問題在5月可能影響了大約500萬人。如果所有可能被錯誤分類的人都被算作失業者,那么3月的失業率將高出約1個百分點,4月將高出5個百分點,5月將高出3個百分點。

    目前還不清楚,為什么在疫情暴發3個月后,還有那么多人被錯誤分類。勞工統計局表示,它和人口普查局正在調查這種分類錯誤的原因,并正在采取額外的措施來解決這個問題。

    △《紐約時報》報道了就業統計中的“分類錯誤”,即一些人被錯誤地定性為就業而非失業

    盡管不同政治派別的經濟學家都表示,要想不被發現地操縱就業數據,幾乎是不可能的。但毫無疑問,經濟崩潰的速度和嚴重性,使得收集和解讀經濟數據變得異常困難。即便這只是個技術錯誤,但可能導致更多的“長期失業大軍”被忽略,這將令美國社會面臨的問題更加嚴峻。

    經濟正式衰退,資產價格“恐高”

    當前的另一個熱門話題,要屬美國股市與經濟基本面的背道而馳,即“經濟衰退中的資產盛宴”。而11日的美股大跌,進一步挑動著投資者的“恐高”情緒。

    11日的大跌之前,美國股市已從3月中旬的低點上漲40%以上,納斯達克指數自年初以來更是上漲超過10%。此輪漲勢正值新冠疫情引發經濟衰退、美國警察暴力執法引發騷亂之際,引發外界高度關注。

    美股“無視”疫情、騷亂逆勢大漲之際,美國全國經濟研究所(NBER)周一表示,受新冠病毒大流行影響,美國經濟在2月結束了史上持續時間最長的擴張,滑入衰退區間。

    全國經濟研究所是由美國頂級經濟學家領導的私人研究機構,長期以來一直被視為確定商業周期何時開始和結束的官方仲裁者。該機構這次相當于“官宣”了美國經濟的正式衰退。

    全國經濟研究所認定經濟陷入衰退是意料之中的,但僅僅在衰退開始后4個月就做出認定,速度之快值得關注,顯示本輪經濟衰退的速度和深度毋庸置疑。

    那么,為何如此嚴重的經濟衰退竟與資產價格盛宴同時出現?美聯儲的“暴力救市”或許才是主因。由于企業救助措施和資金傳導機制的復雜性,美聯儲通過無限量化寬松(QE)釋放的數萬億美元流動性并未全部流向實體經濟,而在金融市場“空轉”,最終導致了這場由美元流動性泛濫引發的美股上漲。

    在無限量QE措施導致美元流動性泛濫的情況下,資產價格泡沫風險難以回避。CNBC報道指出,市場對于宏觀經濟風險的反應一反常態,這對投資者來說是危險的信號。11日的美股大跌,更加說明了這一點。

    △CNBC報道援引金融機構CEO的說法稱,股市上漲為投資者創造了“危險環境”

    集中領導者基金(Concentrated Leaders Fund)首席執行官兼首席投資官大衛·索庫爾斯基(David Sokulsky)表示,股票市場的定價遠遠偏離了經濟和企業基本面,市場“純粹是由投機和……系統中過剩的流動性驅動的”。

    在10日美聯儲政策聲明發布前夕,市場上流傳著對于美聯儲過度投放流動性導致資產價格泡沫的質疑,甚至有分析師認為,不斷飆升的風險資產價格,可能迫使美聯儲采取某種遏制行動。

    但最終,美聯儲宣布將動用一切工具支持經濟復蘇,并預計將“零利率”維持至2022年。對于外界擔憂的資產價格泡沫,美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上表示,美聯儲不關注資產價格向某個特定方向的變動,只是希望市場能夠發揮作用。

    在這種情況下,不少海外金融機構已經開始進行避險操作,規避潛在的資產價格波動風險。由于美元流動性泛濫的負面效應正在顯現,未來市場的“恐高”情緒可能日漸濃烈。

    一邊是經濟衰退以及長期失業問題,一邊是畸形的資產價格泡沫,美國經濟面臨的嚴峻考驗還在后面。(央視記者 顧鄉)


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